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小米底部定价:雷军卖力演出未能改变资本市场的人设

时间: 2018-07-03 13:14:32 | 来源: 新浪港股综合 | 阅读:

来源:微信公众号 Mr吴有话说

小米在香港IPO最终定价17港元,对应定价区间的下限,估值在500亿美元附近。

在短短几年内从零开始做成一间500亿美元公司是非常了不起的。但如果只从IPO这件事看,小米的定价是一次失败。从前期预热时鼓吹1000亿美元,到招股过程中700亿美元,到如今500亿美元,比照最后一轮融资时450亿美元的估值,这显然算不上一次成功。

为什么小米没能实现其最初的打算?是非战之罪还是人为失误?细节问题可能在短期内很难弄清楚,但一些公开的问题可能已经比较清晰了:

  1. “现实扭曲力场”不是万能的

    资本市场最昂贵的是“人设”。不管是雷军的公开信、小米的自我期许(一家互联网公司),还是雷军路演过程中说的小米等于腾讯*苹果,都没有给小米带来估值的提升。小米并没有因其过去几年的成功,就能“扭转”市场的习惯看法——尤其是小米的模式和方法都有前例可寻的情况下。

    但我以为,这留给创业企业(或者所有公司)更重要的经验,应该是正确认识公司内外部的认知差异。一间公司管理公众形象的最高成就,可能就是内外部的认知趋近。但大部分公司都存在着很大的内外部认知差异。

    内部和外部对公司认知的差异到底是怎么形成的?这中间,内部认知偏差、外部认知偏差和内外沟通阻塞必居其一(或者有其二)。如果是单纯的内部认知偏差,恐怕是比较危险的。

  2. 创业企业上市的最佳窗口很短

    从外因看,小米IPO赶上的时间窗口并非很好,如果放在去年或者早四五个月,小米的估值估计又是另一番光景。如今科技股的震荡已经持续一段时间,港股市场上新经济股票破发也持续了一段时间。今天港股的走势更是可以用崩盘来形容。

    资本市场看起来永远是对企业开放的,但对于单个企业来说,不管是传统的保险、金融、制造业企业,还是新兴的科技企业,每一家企业最佳的上市窗口都是十分短暂的。企业自身的发展阶段和资本市场运行周期如果契合很幸运,更多的时候是不匹配(从我2005年以来有限的经验看)。小米这样盈利和体量的企业尚有选择的余地,但更多的企业,一旦错过时间窗口就再无可能上市了。所有很多企业即使市况不好,也会硬着头皮上。

  3. 新钱和旧钱的区别

    两根金条摆在你面前,你能区分的哪一个更保守,哪一个更激进吗?实际当中有区别才是常态。

    天使、VC、PE、PRE-IPO和二级市场资金,其风险偏好截然不同。有的更看重成长空间,有的更看重已经得到验证的部分。小米给投资人塑造的预期和故事,比如一家全新的互联网公司,比如腾讯*苹果,在VC、PE这个阶段也许能打动投资者,但在Pre-IPO和二级市场上,这些资金的风险偏好随着市况的变动很大,也更注重从已经长成的部分来分析拟上市的公司。

(PS: 港股A股都崩了,怎么办?我的建议是去最好的米其林餐厅。——毕竟和股票的亏损相比,再贵的餐厅都能接受了)

新闻标题: 小米底部定价:雷军卖力演出未能改变资本市场的人设
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